1.可转债

可转债：可转换公司债券，可按照一定的规则和比率转换为股票，其对应的股票称为正股。

转股权本质是一种看涨的期权

• 可转债是一只债券，具有定期支付的票息和本金等基本要素。
• 可转债在转股权内可按照一定规则和比率转换为股票，从而获得对应份数正股的市场价值。
• 可转债通常设定一些附加条款，到账定价更为复杂
• 转股权导致，正股走势决定可转债市场价格。
• 熊市保本，牛市跟涨。
• T+0交易制度：当天买入，当天随时可卖出，无涨跌幅限制，股市开盘时间操作。

2.可转债定价

• 可转债市场价值=债券价值+看涨期权和附加条款价值
• 可转债市场价值=平价或转股价值 + 溢价
• 正股发生下跌，公司可选择下调转股价

普通公司债票面利息在4%-8%，可转债票面利息只有1%-2%

3.国内可转债现状

2020年2月，可转债数量达232只，规模4147.4亿元。可转债作为便捷的融资工具，相对于信用债，由于可以转股，降低融资成本且转股后无需偿还票息和本金；相对于定增，具有审批流程短，无限售期和股权稀释滞后等优势。公司规模变大，公司负债变小。

发行要求：

• 最近3年连续盈利
• 最近3年ROE平均在10%以上，能源、原材料、基础设施建设等公司可不低于7%

4.可转债基本条款解析

• 正股上市公司的行业趋势，行业规模，竞争结构等因素是影响转债的价格
• 发行规模，10亿以下为规模较小，10到20亿中等规模，20亿以上是规模较大
• 债券期限，大多数为6年
• 信用评级，一般都比普通债券信用高，历史上可转债没有出现过违约现象
• 剩下的好复杂
• 约定转股价
• 提前赎回条款：
• 强制赎回条款：在转股期间，如果股价在一定时间段内，高于设定的一个阈值，通常为当前转股价格的130%，那么上市公司有权按照高于可转债面值的一个约定赎回价格，赎回全部或部分未转股的可转债。
• 回售条款：可转债到最后两年，股价连续30个交易日低于当期转股价的70%，可转债可根据面值加上对应利息回售给上市公司。